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易方達基金林偉斌:ETF行業十五年

 

字體大小:大  小  來源:[]    日期:2019-12-18  

 
 
 

今年是我國境內ETF行業發展的第十五個年頭。20041230日,上交所首只ETF——上證50ETF正式成立。一年多之后,深交所首只ETF——深證100ETF2006324日正式成立。

 

ETF被譽為20世紀90年代最偉大的金融產品創新。過去20年,美國ETF市場的資產規模增長了98倍:從1999年末的340億美元增長至2018年末的3.37萬億美元,占公募基金規模的比重從1999年末的0.5%增長至2018年末的16%。最近五年ETF合計凈流入資金1.54萬億美元,而同期共同基金則凈流出資金4902億美元,資金流向更能體現出ETF的強勁發展態勢。

 

我國ETF市場起步于2004年,相比美國市場晚10年左右。但經過15年的快速發展,截至20191031日,我國股票型ETF規模達5010億元,復合年化增速35.6%,規模占股票型基金的18.8%,占全部公募基金的3.6%。尤其是過去5年,ETF規模比2014年底增加了1.5倍,這一點跟美國過去5年的情況很類似。結合過去5年的發展情況,我們認為ETF行業出現了以下幾個趨勢:

 

(1)  行業日趨成熟,市場競爭更加充分、激烈。

 

指數基金管理人數量逐年增加。近年來,銀行系背景、外資背景、私募背景等越來越多的基金管理人開始發展指數基金業務,指數基金管理人數量由2014年的58家增長至81家,增幅近40%

 

跟蹤相同標的的指數產品間競爭加劇。2014年底全市場創業板ETF僅易方達創業板ETF一只,而目前全市場的創業板ETF合計已達11只;中證500ETF2014年的5只增長至目前的13只;最近滬深300ETF也在大量發行,將近15只。

 

頭部公司集中度將進一步提升。頭部公司大多擁有具備先發優勢的產品,在市場競爭中取得了優勢地位,前三大頭部公司指數基金管理規模遠大于起步不久的管理人。

 

(2)  費率開始下降

 

近幾年來,國內指數基金尤其是ETF的管理費率呈現與國際接軌的下降趨勢。美國市場ETF產品的各項費率逐年下降,Vanguard管理的ETF費率甚至低于0.10%。國內市場指數產品費率趨勢也一樣下降,指數基金管理費通常是0.5%,而目前管理費率低于0.5%的指數基金已達31只, 18只指數基金管理費率低至0.15%,在可預見的未來該趨勢將持續,這也是行業充分競爭的表現。

 

(3)  機構化趨勢明顯

 

從存量看,ETF基金機構規模占比由2013年的40%,提升至2018年底的65%。從增量看,2018年底的ETF規模相對2013年增加2145億元,其中機構規模增加1755億,占比超80%ETF已經成為機構投資者重要的配置和交易工具,這個趨勢也將持續很長一段時間。

 

(4)  指數化投資策略和指數產品呈現多元化的趨勢

 

指數加權方式由原來單純的市值加權,發展至等權、因子加權、行業中性、優化加權;投資內涵從傳統的betaSmart beta、指數增強、因子投資,ESG投資;投資范圍由原來的只投資國內A股擴展至香港、美國、歐洲、日本等;投資標的也由原來單純的股票發展至債券、黃金、原油等其他商品。這些都為投資者提供了更加豐富多元的投資工具。

 

(5)  ETF的生態圈初見雛形。

 

ETF做為工具類產品,構建起生態圈,十分必要。通過建設生態圈,進而推動ETF進入規模、收益、流動性的良性循環。從目前情況看,上證50ETF和滬深300ETF的生態圈基本成型。后續還會有中證500ETF、中證 800ETF、黃金ETF生態圈等等。

 

站在15周年的新起點,我們對未來充滿了信心,期待在20周年的這個時刻,我們能夠見證到以ETF為代表的指數基金與主動基金并駕齊驅,共同為資產管理行業、為資本市場發展、為實體經濟發展貢獻更大的力量。

 

 

易方達基金 林偉斌

201912

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