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易方達基金楊楨霄:關于長期投資邏輯的思考

 

字體大小:大  小  來源:[]    日期:2019-11-26  

 
 
 

投資中經常會碰到一些很有意思的現象,有些公司業績增速很快,但是估值就是上不去,甚至一個踉蹌就連跌許久;而有些公司業績表現連續低于市場預期,但是估值總是保持高位,邊際上稍有一點變化就會引起市場共鳴。當然有很多導致這種現象的因素,但是很多情況下需要思考市場是否在為公司的長期投資邏輯買單。

 

長期投資邏輯,往往是凌駕于短期每股收益(EPS)的波動之上而影響公司估值水平的因素。比如,醫藥最長期的投資邏輯是老齡化的演進以及可支配收入提升帶來的消費升級,伴隨著這兩個主要邏輯,可以演繹出許多需求景氣的產品或者商業模式。在這種邏輯保護下,很多公司即使短期有業績擾動,投資者往往愿意等待,估值就很難殺得特別低;反之,缺乏這層邏輯保護的公司,即使業績超預期也很難吸引新的投資者,各種風吹草動都會帶來股價的劇烈波動。

 

長期投資邏輯包括的因子很多,長期的需求、行業的商業模式、市場競爭格局等。由于這些因素是變化的,因而公司的長期投資邏輯也不是一成不變的(雖然一般變化不快)。長邏輯的變化往往帶來公司估值劇烈的變化,對投資帶來巨大的收益或損失。在投資過程中,多多思考一家公司的長期投資邏輯是什么,或者哪些因素的變化會影響該長期投資邏輯,是比跟蹤公司短期每股收益(EPS)更為重要的事。

 

 

易方達基金 楊楨霄

201911

 

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